奇瑞21年上市路：从自主一哥到新能源掉队，它能复制比亚迪神话吗
9月25 日，奇瑞汽车在资本市场掀起一阵波澜，上市首日开盘股价就像被点燃的火箭，涨幅一度超过13%，总市值瞬间突破2000亿港元大关。可到了收盘，股价又像泄了气的皮球，市值回落至1840.9亿港元。这过山车般的股价走势，背后藏着奇瑞不少的发展难题。想象一下，一个选手为了进入一场重要的比赛，努力了整整21年。当他终于拿到入场券时，比赛规则已经天翻地覆，其他选手也早已跑在前面。这，就是奇瑞的IPO故事。
从2004年首次递交申请，到2025年最终成功上市，奇瑞的资本市场之路，是一部写满了“坚持”与“波折”的史诗。期间，中国汽车市场完成了从燃油车到新能源车的华丽转身。
当年与奇瑞一同起步的比亚迪、吉利，早已借资本东风，将新能源版图铺陈开来。而后来居上的“蔚小理”等造车新势力，更是凭借资本优势，快速崛起，成为市场焦点。
奇瑞却像一个被时间遗忘的舞者，在资本市场门外徘徊太久。这一段漫长的等待，不仅仅是时间的流逝，更是机遇的错过。当市场格局已然改变，当竞争对手早已抢占先机，奇瑞才姗姗来迟，这也为它未来的发展，增添了更多的不确定性。这种迟到的入场，使得奇瑞在资本运作和市场拓展上，都不得不面对更大的挑战。
数据，有时候比故事更能说明问题。当我们将奇瑞的财务报表摊开，会看到一个惊人的事实：它的营收规模，堪称汽车界的“巨无霸”。在2022年至2024年间，奇瑞的营收从900多亿元飙升至近2700亿元，复合年增长率高达70.7%，这增速，足以让“蔚小理”这些新势力望尘莫及。
然而，令人费解的是，在资本市场，奇瑞的市值却并未能体现出其营收规模的优势。上市首日收盘，奇瑞的市值与蔚来、理想、小鹏这些新势力相比，并没有拉开明显差距。这就像一个拥有强大内功的武林高手，却在江湖地位上，未能得到应有的认可。
这种“高营收、平市值”的尴尬局面，暴露了奇瑞在市场估值方面的短板。营收规模固然重要，但资本市场更看重的是企业的成长性、盈利能力以及未来发展潜力。奇瑞在过去21年的IPO长跑中，错过了多轮资本红利，使得其品牌价值和市场影响力，未能与营收规模同步提升。这不仅影响了投资者的信心，也限制了奇瑞在新能源领域的进一步布局。
pic/phwv13ezcns.jpg
时间倒回20年前，奇瑞曾是中国汽车市场的“明星”。2000年至2010年，它打破了外资品牌对乘用车市场的垄断，成为第一个年销突破30万辆的自主品牌，风光无限，被誉为“自主一哥”。那个时代，奇瑞QQ几乎家喻户晓，成为一代人的记忆。
然而，进入下一个十年，奇瑞却渐渐失去了昔日的锋芒。随着市场竞争的加剧，奇瑞的市场份额逐渐被蚕食，销量排名跌出行业前十。如今，当人们提起奇瑞，脑海中首先浮现的，往往还是那个小巧可爱的QQ。除了QQ，奇瑞的其它车型，似乎很难在消费者心中留下深刻印象。
这种“吃老本”的现象，反映出奇瑞在产品创新和品牌营销上的不足。当消费者需求日益多元化，当汽车市场竞争白热化，奇瑞未能及时推出符合时代潮流的爆款车型，未能持续提升品牌影响力，导致其在市场中的存在感逐渐减弱。这使得奇瑞在新能源转型中，不得不面对更大的挑战，也为它如今的“高营收、平市值”埋下了伏笔。
pic/lh4dv0onnlh.jpg
实际上，奇瑞并非没有意识到新能源的趋势。早在2007年，当新能源汽车还处于萌芽阶段时，奇瑞就成立了新能源公司，展现出前瞻性。然而，这份前瞻性并未能转化为持续的动力，早期的布局未能深入推进。直到2023年，奇瑞才真正明确新能源战略，推出了iCAR品牌，并与华为合作打造智界系列，试图在新能源赛道上奋起直追。
只是这条转型之路，奇瑞走得异常艰难。从营收构成看，燃油车至今仍是奇瑞的“顶梁柱”，新能源车营收占比相对较低。销量数据也印证了这一点，奇瑞新能源车的渗透率与比亚迪等行业巨头相比，仍有不小的差距。
更令人担忧的是，奇瑞还面临着巨大的财务压力。其资产负债率长期维持在85%以上，远超行业安全线，流动负债的持续攀升，甚至一度达到34.01亿元的净额。这种高负债，严重挤压了奇瑞在新能源领域的研发投入。为了偿还债务，奇瑞不得不优先保障燃油车业务，导致新能源研发投入不足，研发费用率低于大多数头部车企。
pic/dzcbdallpsh.jpg
研发投入不足，直接反映在产品上。iCAR车型在智能化方面与“蔚小理”等新势力相比，仍有明显差距。车机卡顿、OTA升级滞后等问题，也引来消费者不少吐槽。这使得奇瑞在新能源市场的竞争力大打折扣，也让其在激烈的市场竞争中，显得更加被动。
上市，对于奇瑞而言，不是终点，而是新的起点。然而，这个起点却充满了挑战。国内汽车市场价格战打得火热，奇瑞也不得不卷入其中。今年5月，面对比亚迪、吉利等竞争对手的降价攻势，奇瑞迅速推出了“百亿厂补”计划，30多款车型降价，部分车型直降5万元。
pic/unecnyosp11.jpg
降价虽然能在短期内刺激销量，但却也让本就微薄的盈利能力雪上加霜。2022年至2024年，奇瑞乘用车毛利率先升后降，2025年一季度更是跌至11.8%。在价格战的泥沼中，如何保持盈利能力，是奇瑞必须面对的难题。
更重要的是，奇瑞目前仍缺乏一款能够扛起销量大旗、打响品牌口碑的爆款车型。在新能源时代，一款具有颠覆性的产品，往往能够改变企业的命运。而奇瑞，似乎还在寻找自己的“明星产品”。
pic/c3v1pp43hrh.jpg
21年的漫长等待，终于等来了资本市场的入场券。然而，这张入场券，更像是一张挑战书。面对高负债、研发投入不足、产品竞争力有待提升等多重困境，奇瑞的破局之路，注定充满荆棘。
未来的奇瑞，需要一场彻底的变革。这不仅仅是技术上的革新，更是战略上的转型。它需要重新审视市场，精准定位消费者需求，推出具有市场竞争力的爆款车型。它需要加大研发投入，提升智能化水平，让产品更具吸引力。它需要优化财务结构，降低负债，为未来的发展提供充足的资金保障。
奇瑞的命运，也是中国自主品牌在新能源时代的一个缩影。能否守住燃油车的优势，并在新能源赛道迎头赶上，将是决定其未来走向的关键。
pic/f2tkuddxlbr.jpg
页:
[1]