怎么说崩就崩？一夜之间，“小登”梦碎，“老登”归来
文 | 潘晓俊（金融从业者）
昨天一篇《今天你的老登了没？》刚聊完“老登”和“小登”的投资理念差异，老登们死守价值投资和安全边际，小登们追逐科技成长和宏大叙事。结果今天小登们更偏好的比特币来了场史诗级闪崩，比特币24小时内暴跌17%，从12.2万美元高点砸至10.15万美元，超过162万投资者被迫爆仓离场，191亿美元市值瞬间蒸发。与此同时，特朗普又宣布对中国商品征收100%关税，这种政策反复无常让全球市场措手不及，估计下周股市又要腥风血雨了。
不仅小登们没想到，德意志银行也就发布“比特币2030年能与黄金比肩”的乐观报告没几天后，加密货币市场就用一场残酷暴跌狠狠打了分析师的脸。
友谊的小船说崩就崩，应该怎么办啊。
乐观预言与残酷现实的碰撞
就在暴跌前几天，德意志银行还在一份名为《黄金的统治，比特币的崛起》的报告中大胆预测，到2030年，比特币和黄金都可能作为储备资产出现在各国央行的资产负债表上。报告指出，比特币的波动性下降和合法性上升使其越来越像黄金，成为抵御通胀和地缘政治风险的现代对冲工具。这一乐观预测曾推动比特币价格突破12.5万美元，创下历史新高。
但10月11日凌晨，数字货币市场迎来了疯狂一夜。比特币一口气跌穿12万美元、11万美元两大关口，最低跌至101516美元，最大跌幅达17%。不仅比特币遭殃，以太坊、狗狗币、SOL币等跌幅都超过20%，部分加密货币甚至下跌95%。极端行情导致大量参与者损失，过去24小时全球共有超162万个账户爆仓，爆仓总额高达191亿美元，创下历史新高。
这场暴跌的导火索，是特朗普宣布从11月1日起对中国征收100%的关税。这个消息像一颗炸弹投入全球资本市场，不仅加密货币遭殃，传统市场也难逃一劫。标普500指数下跌2.71%，创下自5月以来最大单周跌幅。纳斯达克指数大跌3.5%。恒指期货夜盘收跌5%。富时A50期指连续夜盘收跌4.26%，全是断崖式下跌。
对于普通投资者，尤其是那些追逐热点、高杠杆入场的小登们，这一夜无疑是噩梦般的经历。
价值投资与安全边际的回归
就在小登们为比特币暴跌哀嚎时，典型的老登们开始活跃起来。今天早上起来就看到一些做债券的朋友们发布乐观预测，下周债市可能迎来反弹，价值投资理念终于要回归了。
随着中美关税战升温，投资者纷纷寻求避险资产，美国国债孳息率周五大幅走低。两年期国债孳息率下跌9.5个基点到3.504厘，十年期国债孳息率下跌10.8个基点到4.04厘，三十年期国债孳息率下跌10.8个基点到4.625厘。这种变化显示资金正从高风险资产流向传统避险资产，老登们期待的债市反弹似乎正在酝酿。
老登们重提价值投资中的“安全边际”原则。这一由本杰明·格雷厄姆提出的投资原则，核心是“仅在证券的市场价格显著低于其内在价值时购买它”。当市场价格大大低于投资者对其内在价值的估计时，其间的差额就是“安全边际”。由于投资者可能会根据自己的风险偏好设定“安全边际”，因此，在存在这种差额时购买证券，可以以最小的下行风险进行投资。
正如巴菲特所说：“架设桥梁时，你坚持载重量为3万磅，但你只准许1万磅的卡车穿梭其间，同样的道理也适用于投资领域。”老登们认为，当前市场恐慌恰恰提供了以大幅低于潜在价值的价格购买优质资产的机会。
在两极分化的投资世界中寻找平衡
一边是比特币闪崩、特朗普关税冲击波引发的市场恐慌，一边是老登们对价值投资回归的坚定信念，普通投资者该如何应对？
对投资者而言，关键是要保持自己的投资理念和纪律，避免两边挨耳光。追逐每一个市场热点、在“老登”和“小登”之间频繁切换风格，往往会导致高买低卖、两面受损。
老登们推崇的“安全边际”原则在这种情况下显得尤为珍贵。投资者应当对企业价格给出比较保守的评估，并对最糟糕情况下的清算价值以及其他方法予以重视。这意味着投资者需要以大幅低于潜在价值的价格购买股票，同时也要看重有形资产而不是无形资产。
事实上，没有哪种投资策略能永远胜出。市场风格总是在价值与成长之间像钟摆一样循环。今天的“小登”在兑现业绩后也可能变成明天的“老登”，反之亦然。重要的是认识到每种策略的优势和局限，在保持投资纪律的同时，对市场保持一定的灵活性。
对于普通投资者，或许最合理的策略是均衡配置，将“老登股”或相关基金作为压舱石，同时用部分资金配置“小登”领域以博取更高收益，但需严格控制风险。同时，保持一定的现金储备，直到可以获得其他有吸引力的标的。
在这场剧烈的市场波动中，唯一确定的是不确定性本身。没有永恒的赢家，只有不变的周期。或许，我们既不需要完全拥抱“老登”的保守，也不需要彻底追随“小登”的激进，而是在两者之间找到属于自己的平衡点。
在追求成长的同时不忘安全边际，在拥抱创新的同时不忘价值本质。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）
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