土耳其里拉创历史新低 通胀反弹加剧货币危机
欧洲交易时段盘中，土耳其里拉兑美元汇率跌至41.9，创历史新低，年内累计贬值约18%。尽管土耳其央行持续干预外汇市场，并推行“实际升值”政策——即控制名义贬值速度低于消费通胀水平——里拉仍持续承压。这一压力与货币政策的频繁转向密切相关。2025年3月，土耳其央行降息250个基点，将基准利率下调至42.5%，开启宽松周期。然而，受国内政治局势紧张及金融市场动荡影响，该周期仅维持一个月：4月，央行紧急加息350个基点，将利率推高至46%。随着政治不确定性部分缓解，央行于7月重启降息，下调300个基点至43%；9月再度降息250个基点，利率降至40.5%。
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但本轮宽松恰逢通胀反弹。土耳其统计局数据显示，9月消费者价格指数同比上涨33.29%，为16个月来首次回升，远高于央行设定的5%中期通胀目标。
在9月的政策声明中，土耳其央行指出，尽管第二季度经济增长超出预期，但“最终国内需求仍保持疲软态势”，整体需求状况已处于“有利于通胀的水平”。然而，食品价格及住房、教育等“高惯性”服务项目持续构成通胀上行压力。央行同时警示，通胀预期、企业定价行为以及全球发展态势，仍对“去通胀进程”构成显著风险。
央行重申，在实现价格稳定前将“维持紧缩的货币政策立场”。未来政策利率调整将严格依据“通胀的实际表现、主要趋势和预期”，并“基于通胀前景，采取逐次会议评估、谨慎的方式”推进。若通胀前景“明显偏离中期目标”，货币政策立场将予以收紧；若信贷和存款市场出现“预期之外的发展”，央行将动用“额外的宏观审慎措施”以支持政策传导。其最终目标是“创造能够使通胀在中期内达到5%目标的货币和金融条件”。
德国商业银行分析师指出，尽管土耳其8月实现54.6亿美元的经常项目盈余，创历史最高月度纪录，但里拉贬值趋势并未逆转。同期证券投资录得6.62亿美元净流出，反映国际资本持续撤离。市场担忧，9月针对总统埃尔多安反对者的司法裁决进一步加剧政治不确定性，可能引发新一轮资金外流。
分析认为，经常项目改善主要源于前期紧缩政策，但资本流动对“政治噪音”高度敏感，形成结构性制约。频繁的市场波动使间歇性积极数据难以有效稳定汇率，政治风险与资本外流正陷入恶性循环，而结构性改革缺位令里拉缺乏可持续支撑。
在此背景下，市场对政策路径的预期趋于谨慎。QNB金融银行首席经济学家埃尔金·伊什克表示，在更明确的通胀回落趋势出现前，“暂停降息或更为稳妥”。
伊斯坦布尔金融分析师瑟尔皮尔·通杰尔指出，市场已进入“观望期”：债券投资者等待央行会议结果，股票投资者重新评估银行与消费类公司估值，外汇投资者则因短期走势复杂而避免重仓。
另有观点认为，若政府能通过适度工资调整、定向补贴及合理调控公共品价格等措施缓解民生压力，或可为货币政策创造更有利的操作空间。然而，在抑制通胀、稳定本币与缓解生活成本之间寻求平衡，正使土耳其央行的政策操作难度显著上升。（来源：新华财经）
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