业绩炸裂，股价跳水！老铺黄金3个月市值蒸发700亿，现金流“大失血”

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深圳商报·读创客户端记者 李耿光
这家客岁6月以40.5港元/股登陆港股的公司，在短短3个月内上演“跳水”行情周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。 停止10月6日开盘，该股股价报677港元，时代跌幅达34.59%，市值蒸发超700亿港元周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

老铺黄金的近期走势与上市早期的狂热构成鲜明反差：2024年6月28日年上市后，其股价2024年全年涨幅接近500%；进入2025年延续涨势，停止7月8日开盘，该股股价报1082港元，较其40.5港元/股的刊行价飙涨26倍，成为港股史上第十只“千元股”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
但是， 今年6月28日的解禁潮令股价承压——6905.07万股限售股（占总股本39.99%）畅通，黑蚁本钱、复星汉兴等早期投资方借机清仓离场周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
公然材料显现，老铺黄金始创于2009年，总部位于北京东城区，是国内最早推行“古法金”概念的品牌周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。停止2025年6月30日，该公司在16个城市共开设了41家自营门店，全数位于包括SKP系（6家）和万象城系（11家）在内的具有严酷准入要求的29家著名贸易中心周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
据老铺黄金2025年中期业绩通告，该公司2025年上半年营收达123.54亿元，同比增加251%；净利润22.68亿元，同比增加285.8%；经调剂净利润达23.5亿元，同比增加291%周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
虽然2025年半年报数据亮眼，但未能拯救股价颓势周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。读创财经分析，其鲜明业绩背后或藏着诸多隐患周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
一是毛利率下滑，现金流延续“失血”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2025年上半年公司毛利率38.1%，同比下降3.24个百分点周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。公司方面诠释称，是由于2025年上半年公司仅于2月停止了1次价风格剂（一般每年调价2~3次），而调价后黄金价格延续快速上涨，影响了毛利率周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

同时，公司经营活动现金流净流出22.15亿元，这已是持续三年为负值（2023年-0.29亿元、2024年-12.29亿元）周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。这也与同业业企业经营现金留连结正值构成反差：周大福2024财年和2025财年的经营活动现金净额别离为138.36亿港元和102.55亿港元；周生生2023年和2024年的经营所得现金则为21.6亿港元和17.76亿港元周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
虽然业绩爆发性增加，老铺黄金却堕入了“越赢利，越缺钱”的财政怪圈周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
二是存货与应收账款双高周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2025年上半年公司86.85亿元存货较年头激增46亿元，同比飙升311.90%，占活动资产比重达68%；应收账款8.44亿元，较2024年年末上升0.43亿元，同比大增128.29%周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
更诡异的是 “分红悖论”：公司一边靠增发新股（今年5月启动26.98亿港元配股融资）和新增18.1亿元银行存款“补血”，一边却实施高分红——2024年派息6.88港元/股，2025年中期再拟派发每股群众币9.59元的高额中期股息，派息率高达72%~73% ，激发“融资+高分红”的争议，同时也进一步加重资金压力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。​
值得一提的是，老铺黄金频仍降价激发争议周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。8月25日，老铺黄金再度降价10%~12% ，被消耗者质疑“先涨价后促销”套路周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
此外，老铺黄金门店终年排队催生黄牛代购产业遭诟病周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2025年2月25日老铺黄金调价前，全国多家门店上演“排队抢货”的火爆场景周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。更严重的是，部分代购以高折扣吸引消耗者，却出售冒充产物，有的甚至停止“一物多卖”的欺骗行为周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
全国12315消耗赞扬信息公示平台显现，老铺黄金因市场调价题目，存在多起价格赞扬，还触及不实行国家规定的三包义务题目，消耗者要求补偿损失，退赔用度等周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

老铺黄金的开创人徐高明曾立下大志：“卖黄金的，假如比不外卖皮具的，我们要回去检讨一下周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。”但是，本钱市场似乎正在落空耐心周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。短短3个月，700亿港元市值蒸发的背后，是投资者对于公司能否延续保持高增加的质疑周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。