财说丨信德新材股东套现背后，现金流失血与存货高压成隐忧

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界面消息记者 | 陶知闲
信德新材（301349.SZ）的股东们起头减持套现了周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
这家公司的股东尚融宝盈（持有公司股份 584.52 万股，占总股本 5.73%，为第四大股东）及尚融聚源（持有 30.76 万股，占总股本 0.3%）计划配合减持公司不跨越 2% 的股权周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
现实上，信德新材的业绩并不差周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。上半年公司营业支出 5.10 亿元，同比增加 41.31%；归属于上市公司股东的净利润 981.37 万元，同比增幅高达 169.28%，相较于 2024 年同期的吃亏 1416 万元的表示，似乎实现了 “扭亏为盈” 的跨越周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
那末，重要股东为何会挑选套现？
业绩概况逆袭难掩主业疲软2025 年上半年，信德新材交出了一份看似亮眼的业绩答卷周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。公司在财报中甚至还诠释，业绩改良的焦点驱动身分是 “主产物价格企稳上升与销量增加构成共振，叠加产物结构优化、供给链效力提升及科研创新鞭策出货量与毛利率同步提升”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
但 “逆袭” 背后，却隐藏着主营营业盈利才能不敷的真相 ——信德新材上半年扣非后净利润为吃亏 378 万元，意味着剔除非经常性损益后，主业仍未摆脱吃亏状态周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
归母净利润的增加更像是短期身分的叠加，而非主业本色性改良周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2024 年信德新材营收 8.1 亿元，同比下滑 15%；归母净利润吃亏 3304 万元，同比下滑 180%，扣非净利润更是吃亏 5668 万元，基数较低的情况下，2025 年上半年的利润增加存在一定‘修复性质’，但持续的扣非吃亏说明焦点营业盈利才能仍未真正规复周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。”
界面消息记者拆解财报发现，在业绩改良同时，信德新材的财政结构正面临多重压力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。存货积存、应收账款高增与经营性现金流大幅流出，配合组成了公司的 “活动性考验”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
停止 2025 年6月末，信德新材存货余额高达 2.97 亿元，相较于 2024 年末的 2.1 亿元，环比增加 41%；应收账款余额达 2.75 亿元，同比增加 65%，增速远超同期营收 41.31% 的增幅，两者显现明显的 “不婚配”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

数据来历：Wind、界面消息研讨部“存货激增 41%，能够反应出信德新材对市场需求的预判过于悲观，致使产物备货超越现实销售才能，也能够是下流客户提货节奏放缓，致使产物积存周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。” 注册会计师赵彤对界面消息暗示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。负极包覆材料属于锂电产业链上游，若后续市场需求不及预期，或产物价格进一步波动，积存的存货能够面临贬价风险，2024 年公司已计提存货减值损失 390 万元，2025 年存货范围更大，减值压力只会增不会减周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
应收账款的高增则隐藏回款风险周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2024 年，信德新材已计提应收账款减值损失 546 万元，而 2025 年上半年应收账款同比增加 65%，在锂电行业整体合作加重、下流企业资金压力传导的布景下，回款周期能够进一步拉长，坏账风险也随之上升周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
“应收账款增速远超营收，能够是信德新材为抢占市场放宽了信誉政策，比如耽误付款刻日、下降首付比例等，但这相当于‘垫资做买卖’，会加重公司的资金占用压力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。” 赵彤补充道周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

数据来历：Wind、界面消息研讨部存货与应收账款的两重挤压，间接致使信德新材经营性现金流 “失血”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2025 年上半年，公司经营性现金流净额为 - 1.66 亿元，大幅净流出，而2022年和2023年公司经营性现金别离净流出6993万元和6701万元，“经营性现金流是企业‘造血才能’的焦点目标，年年的负数意味着公司主营营业不但没赚到现金，还在消耗原有资金周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。” 赵彤对界面消息记者暗示，“存货积存占用了大量资金，应收账款没法实时接管，再叠加销售用度的激增，多重身分致使现金流严重，若后续没法改良，会影响公司的平常运营周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。”
毛利率延续下滑，股东起头逃离信德新材的盈利压力，还表现在毛利率的下降周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。数据显现，2020 年至 2025 年上半年，公司毛利率从 53% 逐年下滑至 11%，五年间降幅超 40 个百分点，焦点盈利才能不竭削弱周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

数据来历：Wind、界面消息研讨部这一趋向与行业情况亲近相关周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。自 2023 年以来，锂电产业合作加重，产业链整体降本压力传导至上游，负极材料行业市场合作日益剧烈，负极包覆材料价格出现较大幅度调剂，行业整体盈利水平处于历史低位，产能操纵率分化明显周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
按照高工锂电（GGII）统计，2025 年 1-6 月，我国负极材料出货量 129 万吨，同比增加 37%，其中人造石墨负极材料出货量 117 万吨，占整体出货量比重达 91%，成为当前负极材料的支流周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
“人造石墨负极材料的高占比，意味着市场合作更集合于技术成熟、产能范围大的企业，中小厂商的议价才能进一步被紧缩周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。” 新能源材料行业分析师王健向界面消息分析称周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。信德新材首要处置负极包覆材料营业，该产物的盈利才能高度依靠负极材料行业的整体景心胸，当负极材料价格下行、行业盈利承压时，包覆材料企业的毛利率自然会遭到冲击周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
信德新材虽说起 “优化产物结构、重点结构高软化点产物” 以稳定价格，但毛利率更能表现行业合作力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。2024 年公司毛利率仅 5%，2025 年上半年上升至 11%，但仍处于历史较低水平，间隔 2020 年的高位差异较大，说明公司在产物合作力上仍需冲破周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。