3900点后，A股何去何从？市场气概会切换吗？8张图看懂！

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近期市场波动加重，资金“高切低”的结构性特征明显周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

3900点以后，市场将何去何从？四时度会否迎来气概切换？华夏基金最新月度权益战略来了！

01 3900点的A股，走到了什么位置？
假如将客岁924行情以及今年4月行情份为两段来看，电子、通讯等科技板块和有色金属在两段行情中的表示均较为突出，且延续性较好周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。


数据来历：Wind，停止2025.10.13周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

# 估值不再廉价，创业板估值性价比相对较高

从估值来看，首要宽基的PE估值处于近3-5年的极值位置，可是斟酌到曩昔三年市场的熊市特征，在更长的时候周期里，今朝A股的估值处在相对高位周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。其中上证、沪深300、全A处于曩昔15年80%分位四周，创业板处于40%分位四周，性价比相对较高周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

本轮估值扩大到当前位置，虽然已不廉价，但估值也没有极端泡沫化周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。


数据来历：Wind，停止2025.10周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

# 资金仍在高位流入

资金面上，净流入股市资金上升到历史偏高位，其中两融高位震动，ETF有小幅净流入，整体资金流仍利好A股周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。


数据来历：Wind，停止2025.10周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

# 换手率一般，市场并未过热

换手率方面，停止10月13日，万得全A的换手率约为2.05%，相比客岁924行情并未明显上升，表白当前在成交额放量的时辰，市场买卖情感并未过热周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。


数据来历：Wind，2005.6.4-2025.10.13周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

# 仍然存在很多低估行业

从申万一级行业指数估值和近10年分位数来看，仍有9个行业的市盈率（TTM）处于近10年50%分位以下周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。值得一提的是，食品饮料、家用电器、银行等已经的明星行业当前估值处于近10年较低水平，估值修复或值得期待周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

数据来历：Wind，2015.10.10-2025.10.13周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

# 长大气概胜率占优，但赔率不敷

景气预期提升、活动性丰裕的情况下有益于长大气概，但当前长大相对代价的赔率已经不敷，相对代价的超涨到了历史极端位周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。行情的波动与分化已不成避免周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。


数据来历：Wind，停止2025.10周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。历史数据仅供参考，不代表未来表示周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

02 市场主线会切换吗？
10月以来预期频频摇摆，丰富的获利盘之下，任何风吹草动都能够激发部分资金的了结志愿，从而放大短期波动周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。资金关注焦点回归到“性价比”，激发市场关于主线切换的会商周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

（来历：中金公司）

复盘本轮上涨，一方面受高昂的市场情感与风偏驱动，但产业趋向的高景心胸是本轮科技行情必不成少的身分周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。是以结构切换的条件是根基面景心胸能否会切换周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

虽然当前市场存在波动放大、估值收缩的风险，在AI快速成长的产业趋向以及A股市场重新回归景气投资的布景下，以AI为焦点的科技偏向投资还是当前市场最重要的主线，是以长大气概保持强势的能够性仍然较大周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

是以对于气概切换，我们可以从两个层面来看：

一是，长大内部“凹凸切”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。可以关注港股互联网等估值更具性价比的景气投资偏向周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

二是科技-顺周期“凹凸切”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

受“反内卷”政策预期催化，周期代价板块一样存在投资机遇周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。近期光伏、化工、畜牧等板块涨幅较为靠前，首要博弈控产能与PPI转正预期周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。但四时度能否实现“科技-顺周期”凹凸切，取决于能否有进一步的政策催化周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。



短期市场进入主线混沌期，接下来或需要期待三季报业绩落地、重要会议“十五五计划”出炉，为主线供给更多线索周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

03 四时度若何结构？
当前是国际经贸系统的混沌期，也是科技反动的孕育期，预期会在混沌期与孕育期之间频频切换，在新的主线出现前，在“滞胀”压力与“创新”机遇并存确当下，投资者也许需要建立两层思维周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

第一层以胜率为焦点，关注股息率和“硬通货”等可量化的“肯定性变量”；

第二层以赔率为视野，了解AI等科技冲破能够在一夜间重绘某个行业的合作格式，而且倾覆社会生产力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

后续可以连系性价比重点观察以下机遇：

➡首先短期看，盈利、黄金有望下风险偏好下行周期供给波动率庇护，是当前阶段必不成少的对冲设置；

➡中持久看，看好AI未来一年的频频活跃机遇，从全球全社会视角、技术和产业视角多方面分析以为，AI行业的大幕正在渐渐展开，根基上有人类脑力劳动的一切行业，AI都在高速渗透，其中势必履历各类挫折，但逻辑是坚固的；

➡此外，港股在历次中美磨擦中均有更大波动，但危中有机，其在产业散布、估值等方面有明显上风，若有较大回调持久看仍具有较大的设置代价周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

参考材料来历：东吴证券、中航证券、华夏基金战略团队等周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。风险提醒：以上仅作为办事信息，概念仅供参考周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。说起个股不作为保举，不作为投资根据周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。指数过往业绩不代表未来表示，不组成基金业绩表示的保证也许诺周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。投资人该当认真阅读法令文件，判定能否和本身风险承受才能相顺应周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。基金治理人不保证盈利，也不保证最低收益周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。