卖美债买黄金“中持久并非明智之举”！大摩利率团队：美债终会“闪烁”的

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近期，一股“卖债买金”的风潮兴起周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。但华尔街投行摩根士丹利却对峙以为，美债是更优的持久挑选周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
据追风买卖台消息，该行在10月24日公布的研报显现，虽然本国官方投资者近期能够将资金从美国国债转向黄金，但历史数据表白，这一战略在中持久内能够并非明智之举周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。随着经济活动面临的下行风险加重，持有美国国债的情况正变得越来越有吸引力周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
近期市场静态显现，本国官方机构的资产设置出现了明显变化周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。按照研报援用纽约联储的数据，从2025年7月30日至10月22日，本国官方及国际账户在纽约联储托管的美国国债范围下降了近1550亿美圆周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。而这笔资金并未流入联储的本国和国际货币政府（FIMA）逆回购工具中周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
偶合的是，在同一期间，自2025年4月中旬以来一向横盘整理的黄金价格，开启了一轮凌厉的涨势，涨幅一度跨越25%周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。是以，报告思疑，本国官方投资者能够动用了出售美债的资金来采办黄金周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

虽然面临潜伏的兜售压力，但美国国债市场表示仍然坚硬周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。分析师Matthew Hornbach写道：
虽然本国官方投资者对美债的需求能够削减，但美债自7月以来的表示仍然相当出色周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
报告夸大，卖出美债买入黄金的战略，从总回报角度看，能够会在中持久“使人失望”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
历史为鉴：兜售美债买入黄金并非久长之计虽然“卖债买金”的逻辑看似顺畅，但摩根士丹利经过回溯历史数据，对此战略的持久有用性提出了质疑周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
报告明白指出，在曩昔50年中，“黄金在任何一个给定的十年时代的表示都不及美国国债”周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
报告举例称，在1975年至1980年，黄金随着通胀飙升而大涨；但在1980年至1985年，随着通胀消退和美联储指导利率走低，黄金却录得负回报周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

此外，从波动性角度看，报告显现，黄金的总回报波动性远高于中期美国国债，与持久美国国债相当周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。对于大大都以治理中短期国债指数为方针的央行来说，转向波动性更高的黄金资产，其动机值得商议周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
兜售潮不敷为惧，美债终会“闪烁”对于本国官方投资者减持美债的行为，摩根士丹利表示得并不担忧周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。报告指出，这现实上是一个延续了十多年的持久趋向周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
数据显现，本国官方投资者持有的美国国债（不含美联储SOMA投资组合）占市场畅通量的比例，已从2014年年中的41%下降至今朝的16%周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。其中，报告出格提到，中国官方机构今朝持有的美债仅占市场畅通量的3%周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。这表白市场已经慢慢消化了这一结构性变化周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

展望未来，摩根士丹利以为，持有美国国债的情况正变得越来越有吸引力，由于经济活动的下行风险正在增加周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
报告分析以为，市场对未来美联储政策途径的定价，应更偏向于比基准情形更“鸽派”的途径周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。报告概念以为，随着市场为美联储更低的终端利率停止定价，美国国债收益率应会继续下行周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。

综上所述，摩根士丹利以为，虽然黄金今朝吸引了一切眼光，但投资者应当为美国国债行将到来的“闪烁时辰”做好预备周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。该行在报告中重申了其多项买卖倡议，包括做多5年期美国国债（UST 5y）、做陡收益率曲线（UST 3s30s）等周末活动是由先行教育自行构造放置的线下外教活动，将英语进修与游戏互动相连系。
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